今天继续借着全球金融圈的头条新闻学习金融知识。8 月 2 日晚上，美国劳工统计局公布了一组有关非农就业人数的爆炸性数据，不仅导致美元汇率暴跌，也爆破了全球股市。三张图来看看美元和全球主要国家的股市到今天（8 月 5 日晚）为止的状态：

我趁着这个机会继续学习了一些基本概念和入门知识，在此做一些分享。内容包括非农就业人数的概念，还有为什么美国的非农就业数据会影响到美国国内利率，进而影响到美元汇率和股市。在了解这些东西后，将来我们看新闻就不会一脸懵了，也没那么容易被一些恰烂饭的所谓财经「大 V」忽悠。

新闻原文回顾

我参考的新闻原文是「美国 7 月非农就业数据大幅低于预期 市场押注美联储 9 月降息 50 个基点」：

「美国劳工统计局公布的数据显示，美国 7 月季调后非农就业人口录得 11.4 万人，为 2024 年 4 月以来最小增幅，远低于预期的 17.5 万人。失业率攀升至 4.3%，为连续第四个月上升……5 月份非农新增就业人数从 21.8 万人修正至 21.6 万人，6 月份非农新增就业人数从 20.6 万人修正至 17.9 万人。修正后，5 月和 6 月新增就业人数合计较修正前低 2.9 万人……这份就业报告为美联储 9 月降息奠定了基础，实际上，交易员们不仅预期9 月降息板上钉钉，而且已经加大了对美联储大幅降息的押注，预计九月份降息 50 个基点的概率为 70%。」

什么是「非农就业人口」？

非农就业人数（NFP，简称非农）衡量美国工人的数量，不包括农场工人、私人家庭雇员、非法人企业主等。它代表了美国劳动力中超 90% 的绝大多数。

非农如果数字增加，就代表大洋彼岸的老百姓就业人数在增长，消费水平很可能会提高，带动社会整体经济水平发展。反之如果非农减少，就说明老百姓找不到工作了，经济增长在减慢甚至进入衰退。

非农数字会直接影响到美国的货币政策，进而对汇率和股市产生影响。接下来我们来一步一步分析这是如何发生的。

非农与美国的货币政策

货币政策是财经新闻里的高频词，看起来比较高大上。简单来说货币政策就是通过调节社会中钱的数量，来确保经济的平稳发展。

举个例子，在经济过热造成高通胀时，老百姓手里的钱贬值，收入也在贬值，有可能会造成社会动荡。这时各国央行会通过货币政策来给经济「降温」，比如提高市场利率（即加息），提高企业借钱的成本，让企业少借点钱，同时让储蓄者能获得更高的收益，有更多的钱会被存起来而不是被花掉。这样就能减少了社会中钱的总量，缓解通胀。

美国的货币政策制定者是美联储，也叫美国央行或联准会。它现阶段的主要目标有两个：一是强化对就业的支持，二是稳定本国通胀水平。

这样一来非农就成了评价美联储的主要 KPI 之一，也是新闻中说「就业报告为美联储 9 月降息奠定了基础」的根本原因。因为现在企业提供不了足够的工作岗位，所以美联储为了实现自己的第一个目标，也即支持就业，就必须得降息才能让企业有意愿借更多的钱，扩大生产，进而给美国老百姓提供更多的工作岗位。

降息与美元贬值

这里先放一张图，大家可以看一下 2005 年至 2021 年间美元指数与非农的关系。

美元的强势程度和总非农就业人数有比较强的正相关。现在非农数据不好，大家对美元有贬值的预期也比较正常。同时美联储此前也一直在吹风说要开始降息，现在非农数据一出，预期成真的概率非常高。市场参与者对降息预期的确认会加速美元的贬值。这里要注意，对降息的预期比降息的执行对市场产生的影响更大。市场永远会根据预期提前做出反应，汇市、债市、股市、期货市场等无一不是如此。

在继续解释降息与美元贬值的关系之前，我需要先说明一个事实，那就是美元汇率波动的原因，尤其是中长期利率变化，是非常非常非常复杂的。因为汇率会受到外汇市场中超多因素的影响，没有任何公式或理论可以精确判断汇率的走势。所以我接下来只是单纯的解释降息对美元的短期影响，如果现实中存在其他更加决定性的因素，就需要综合考虑了。

从短期影响来看，降息至少会从三方面对美元汇率产生负面影响：

一、美国降息，在美国投资的收益也就变低了，炒短线的国际资本会抛售美元，转向其他国家进行投资。市场上美元多了，自然就贬值了。

二、由于和第 1 点同样的出发点，美国人自己也会抛售美元，买国外的货币以追求更高收益。这同样会助推美元贬值。

三、如果市场参与者预期降息会长期、多次发生，市场就会提前做出反应，美元贬值会立刻发生，贬值幅度也会和预期的降息力度与节奏相匹配。

降息与美股

和我在前面提到过的加息效果相反，降息会降低企业的借贷成本，鼓励企业扩大生产，市场上的货就变多了。同时消费者也可以用更低的利息借钱消费，购买力增强。两相配合下企业挣钱的能力就得到了提高，反应在股市就是企业的股价上涨。

但是，注意但是来了，美股从 2022 年下半年开始就顶着美联储的加息政策一路飙涨，8 月 2 日降息预期刚确认就马上开始暴跌，这与上面的理论完全是相反的。

如果我们看向大洋彼岸的日本，就会发现另外一番光景。日本央行在 7 月 31 日宣布加息，将政策利率从 0% - 0.1%提高到 0.25%，为 17 年来首次加息。我们来看看近期日本股市的情况：

最近三天的两次跳空暴跌完全是对日本加息与美国降息预期的过度反应。哪怕加息会对股市起到压制作用，日本股市也没道理突然跌的这么惨。

一边降息，一边加息，两国股市却都在跌。事出反常必有妖，虽然降息通常来说对股市是利好，但从美国的历史数据来看，非农与美股本身就有着高度相关性：

接下来的解读属于我自己的思考了，如有谬误请在评论区指出。

非农数据差的时候，说明经济环境整体不好的。美股之前顶着加息一路高歌猛进，是需要有实体的支持的。经济发展的好，股价才能得到支持。现在非农的数据比预期差了非常多，相当于实体被抽掉了，高高在上的股价就成了空中楼阁。如果市场参与者对美股前景的预期发生了逆转，接下来比的就是谁跑路更快，根本不是降息能解决的问题。

结合巴菲特最近大幅减持苹果的股票，还有前段时间黄仁勋、贝索斯、扎克伯格等高科技公司掌门人卖自家股票套现的新闻，就不难看出大佬们都是有点危机意识的。如果不及时套现离场，上千亿的身价几天就可以跌的一文不值，不如小卖一部分股票落袋为安，持有现金比股票更安全。

但话又说回来，高科技公司由于 AI 大模型这个风口的存在，短期内应该还是比较安全的。真正风险高的反倒是美国的银行业，大家不妨结合今天的知识点，在评论区猜猜原因是什么。或者如果你觉得美国银行业风险并不高，也可以说说自己的判断依据。

2024 年 8 月 5 日